融资财报

10月13日，冰川网络发布2026年前三季度业绩预告。

公司预计归母净利润亏损1.25亿元至1.78亿元，同比由盈转亏（上年同期为盈利5.02亿元）。

其中，第三季度单季亏损幅度显著扩大，预计亏损1.07亿至1.52亿元，而上年同期为盈利1.66亿元。这也意味着，公司Q3单季亏损额已超过整个上半年的亏损总和。

亏损构成：新品“撒钱”买量与老产品流水滑坡

对于业绩变动，冰川网络在公告中给出了两个核心原因。

一是SLG类新产品《X-Clash》的持续大规模市场投放。

冰川网络在公告中表示，2026年第三季度加大了对《X-Clash》的投放力度，同时《我要当老祖》《王国大作战：前线》《Last Echo》等游戏产品也处于新品投放期，共同推高了本期销售费用。

这一趋势在半年报中已有体现。

2026年上半年，冰川网络销售费用达9.06亿元，同比增长48.37%，其中信息服务费（主要为买量支出）从上年同期的5.06亿元增至8.13亿元。仅《X-Clash》一款产品的推广营销费用为3.82亿元，占游戏推广营销费用总额的46.15%，为该游戏当期收入的137.24%。

二是成熟产品流水自然回落。

《X-hero》《超能世界》《Hero Clash》等运营多年的老游戏，随着生命周期延长，充值流水较上年同期明显下滑。二季度数据显示，五款主力游戏的季度活跃用户数与充值流水环比均普遍下降。

冰川网络在公告中直言：SLG类产品充值回收周期较长，新游戏带来的收入增量，尚不足以抵消成熟产品流水的自然回落以及销售费用的显著增加。

押注SLG长线逻辑，但买量环境已生变

冰川网络对SLG品类的投入，建立在该品类长生命周期、高ARPU值的特性之上。

半年报数据显示，《X-Clash》第二季度ARPU值为1919.41元，较第一季度的1619.69元有所提升；《Hero Clash》第二季度ARPU值为1985.45元，同样高于第一季度的1913.72元。

这表明产品在用户付费深度上具备一定潜力，但SLG品类的回收周期通常较长。公司需在前期投入大量获客成本，再通过长线运营逐步回收。

然而，行业买量成本的持续攀升正在挤压利润空间。

近年来，信息流买量转化效率下降、竞争加剧已成为行业共性难题。冰川网络在财报中提示，若高度依赖买量模式而无法持续推出匹配产品，将影响未来经营。

为了破局，冰川网络正在扩充产品储备。

目前，《代号：SC》（卡牌SLG）、《代号：合成》《代号：末日之旅》等休闲、竞技类手游已立项或进入测试阶段，试图通过多元化产品矩阵降低单一品类风险。

眼下，对于冰川网络而言，核心矛盾在于SLG新品的投放节奏与回收进度能否匹配。Q3继续加大投放的选择，导致单季亏损扩大，但也可能为后续流水回收打下用户基础。

SLG的收入曲线天然滞后于投放曲线，前期亏损能否在未来转化为盈利，取决于多个关键指标：《X-Clash》等新品用户留存率与付费转化率是否达标；销售费用增速是否能在Q4及以后逐步放缓等。

因此，在买量成本居高不下的情况下，冰川网络所有的亏损，本质上都是一笔"预支"。未来，其需要证明的只有一件事：买量换来的用户，最终能变成利润，而不是又一轮亏损。