融资财报

近日，索尼公布了2025财年财报。

游戏与网络服务（G&NS）部门全年营业收入同比增长12%，但财报中旗下工作室Bungie相关无形资产及其他资产共计提减值损失1201亿日元，约合7.65亿美元。

而这笔减值，也让外界再次将目光聚焦到这场曾被寄予厚望的“36亿美元豪赌”。

2022年，索尼宣布以36亿美元收购Bungie。这家曾打造《光环》与《命运》系列的老牌FPS工作室，一度被视为索尼补齐服务型游戏短板的关键拼图。尤其在彼时，索尼正大举推进服务型游戏战略，希望在2026年3月前推出12款服务型游戏。

Bungie的重要性不言而喻。

彼时，索尼微交易相关收入已高达87亿美元。时任CEO吉姆·莱恩将服务型游戏视为PlayStation未来增长的重要方向，而拥有《命运》系列多年运营经验的Bungie，则被视为现成的增长源。

然而几年过去，这场收购并未朝着预想中的方向发展。

根据财报披露，这7.65亿美元减值中，约2亿美元发生在第二季度，剩余约5.65亿美元则集中计提于截至2026年3月31日的第四季度。

仅最近一个季度，索尼就大幅下调了对Bungie资产价值的预期。

从财务层面看，这意味着Bungie当前的内在价值，相比索尼收购时账面估值已经明显缩水。

而问题的核心，几乎都指向了《马拉松》。

作为Bungie近年来最重要的新项目，《失落星船：马拉松》（Marathon）被寄予了接棒《命运》的厚望。这款主打“搜打撤”的射击游戏，自公布以来就承载着索尼对下一代服务型游戏的期待。

但现实却并不乐观。

《马拉松》于今年3月上线后，市场反馈始终处于争议之中。

玩家对于游戏的美术风格、UI设计以及玩法方向评价两极分化。在射击赛道已经高度拥挤的背景下，Bungie试图在这一品类中重新建立差异化，却未能成功转化为长期留存。

虽然IGN甚至给出了9分评价，不少评测也对其高度赞美，认为其延续了Bungie一贯的风采。

但是截至目前，根据Steam公开数据，《马拉松》的最近好评率为79%（多半好评），简中好评率为50%（褒贬不一）。

同时，游戏的在线人数相比3月5日也明显滑落。文章撰写时，其Steam同时在线人数仅约6000人，24小时峰值约1.5万人，表现明显落后于市场上多数主流射击游戏。

小黑盒：《马拉松》每月在线玩家统计

而《马拉松》的困境，也只是Bungie近年来问题的缩影。

收购完成后，《命运2》的运营表现持续承压，整体收入趋势下滑。与此同时，Bungie内部也接连经历大规模裁员、人事动荡与舆论危机。

2024年7月，在《命运2：最终形态》上线一个月后，Bungie宣布裁员220人，约占公司员工总数17%。

随后，游戏又被曝出视觉素材涉嫌盗用多位独立艺术家作品，引发社区强烈反弹。风波最终导致美术总监离职，公司品牌形象进一步受损。

而随着《马拉松》开发问题不断累积，索尼也开始逐渐加强对Bungie的管理与干预。

2025年6月，在Bungie宣布《马拉松》无限期延期后，市场对项目状况的担忧进一步扩大。直到游戏正式发售前数月，Bungie联合创始人、长期CEO Pete Parsons宣布离职，结束了长达二十年的领导生涯。

事实上，Bungie的问题某种程度上也映射出索尼整个服务型游戏战略的受挫。

原计划中的12款服务型游戏项目，如今已有8款被取消或延期。《最后生还者Online》等重点项目接连终止，索尼CFO在面对投资者时，也不得不承认服务型游戏战略推进“并非完全顺利”。

与此同时，PS5虽然累计出货已接近1亿台，但随着硬件周期进入后半段，主机销量增速开始放缓。

在这样的背景下，索尼原本希望通过服务型游戏建立长期、稳定、高频的收入结构，而Bungie曾是其中最关键的一环。

如今来看，这场收购远未达到当初预期。

对于索尼而言，7.65亿美元的减值当然还不至于伤筋动骨，但它依旧释放了一个相当明确的信号：那个曾经代表FPS黄金时代的Bungie，如今已经站在了风雨飘摇的十字路口。